Faillissement FTX exchange en overname Bybit

Een van de grootste crypto exchanges – FTX – bleek zichzelf diep in de problemen te hebben gewerkt. Als gevolg daarvan werden geldopnames van FTX gisteren plots stilgezet en kwam de exchange een uur later met een statement: FTX wordt mogelijk overgenomen door Bybit als oplossing voor hun liquiditeitsprobleem.

Wat er de afgelopen dagen aan vooraf ging en wat de mogelijke gevolgen van dit faillissement zijn lees je in dit artikel. Ga er even voor zitten want het is een interessant, maar ingewikkeld verhaal!

Alameda & FTX

Een week geleden verscheen dit Coindesk artikel. Daarin werd beweerd dat een van de grootste crypto exchanges – FTX – en een van de grootste crypto VC’s – Alameda Research – enorm met elkaar verweven zouden zijn. Dat gerucht ging al langer. Sam Bankman Fried (SBF) is namelijk de oprichter en eigenaar van beide bedrijven. Maar Coindesk bleek concreet bewijs te hebben: inzicht in de activa en passiva van Alameda.

De crypto VC bleek in totaal 14,6 miljard dollar op de balans te hebben staan, waarvan $5,8 miljard in FTT – de exchangetoken van FTX. Een bizarre hoeveelheid, aangezien de “marktkapitalisatie” van alle circulerende FTT tot een week geleden nog geen $3,5 miljard bedroeg. Een groot deel van de FTT in het bezit van Alameda was dus nog “locked” en niet liquide te maken naar daadwerkelijke dollars.

Achteraf bleek de verwevenheid tussen Alameda en FTX zelfs nog groter te zijn dan al werd gedacht. Blijkbaar leende FTX het geld van haar klanten uit aan Alameda in ruil voor “onderpand”, voornamelijk bestaande uit hun eigen exchange token FTT. Alameda investeerde dat geld vervolgens weer in veel (illiquide) cryptoprojecten.

Simpel gezegd zat het geld van veel FTX klanten dus vast in cryptoprojecten. In het geval van een bankrun, zou een groot deel van het geld van klanten dus niet beschikbaar zijn. En die bankrun kwam er.

CZ – de CEO van Bybit en een grote concurrent van FTX – gaf daarvoor het laatste zetje. In een tweet op 6 november kondigde hij aan dat Bybit in de komende weken 500 miljoen dollar aan FTT zou gaan verkopen. FTT die ze nog in bezit hadden door de verkoop van het belang ze ooit hadden in FTX. Die aankondiging had het gewenste effect, want FTT – al maanden stabiel rond de $22 per coin – daalde een dag later naar $15.

Die daling wakkerde de angst aan dat Alameda misschien niet kredietwaardig zou zijn, want FTT was hun grootste bezit. En dat zou weer problemen kunnen opleveren voor FTX, dat veel geld van klanten aan Alameda had uitgeleend.

Dat leidde tot een bankrun bij FTX, waar klanten voor miljarden aan crypto probeerden weg te halen. Geld dat er niet was, omdat het was uitgeleend aan (en deels geïnvesteerd door) Alameda. En het onderpand – waaronder de $5,8 miljard aan FTT – kon onmogelijk worden omgezet in daadwerkelijke dollars. Deels omdat een groot deel van de coins nog “locked” was en deels omdat zo’n grote verkoop de prijs naar $0 zou dumpen.
Het gevolg: opnames van FTX werden stopgezet.

Bybit de redder in nood?

Een uur later kwam de opheldering. FTX kon niet aan de opnames voldoen vanwege een gigantisch liquiditeitsprobleem. En Bybit – nota bene degene die de hele domino in gang had gezet- zou het due dilligence proces zijn gestart om FTX over te nemen.

Een bizarre soap die leidde tot nieuwe lows voor Bitcoin, met name vanwege de angst dat dit faillissement zou leiden tot een zelfde geforceerde verkoop als begin juni. Toen ging 3AC – een andere grote crypto VC – failliet en werden ze geforceerd al hun crypto te liquideren.

De belangrijkste vraag nu is of Bybit FTX daadwerkelijk over zal nemen. CZ gaf in deze tweet al duidelijk aan dat Bybit zich elk moment nog kan terugtrekken uit de deal. Voorlopig is er dus nog niks zeker. Wees daarom voorzichtig de komende tijd, want als Bybit niet over de brug komt dan crasht de cryptomarkt waarschijnlijk nog veel harder.